《期货投资分析》考试样卷

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1 单选题 1分

为了对冲这份产品中的 Gamma 风险，发行者应该选择（ ）最合适。

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正确答案：D

本题解析：

所有期货合约的 Gamma 都是零，只有期权的 Gamma 非零。

2 单选题 1分

假设产品发行时中证 500 指数点位是8000 点，产品中的期权的 Delta 的绝对值等于 0.46，则当指数上涨 1 个指数点时，期权头寸的价值变化是（ ）万元。

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正确答案：A

本题解析：

期权的头寸为：100 万元×1000/S0 = 100 万元×1000/8000=12.5 万元，指数上涨 1 点，看涨期权价值也会上涨：12.5 万×0.46×1=5.75 万元。

3 单选题 1分

某款理财产品的基本特征如下表所示。

根据以上信息，回答97-100题。

这款产品可以分解为零息债券与（ ）。

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正确答案：A

本题解析：

产品的赎回价值=1000+1000×max( (ST-S0)/S0 , 0) =1000 +max( ST-S0 , 0)×1000/S0，其中 max( ST-S0 , 0)就是一个行权价为 S0 的看涨期权。

4 单选题 1分

假设到期日合约的结算价格为 98.2，则这时的现金流状况是（ ）。

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正确答案：D

本题解析：

结算价没有低于 96.2，所以乙方没有履约义务，即到期时没有现金流发生（甲方不行权）。

5 单选题 1分

合约中的期权在合约建立时处于的价值状态是（ ）。

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正确答案：C

本题解析：

合约刚开始建立时，指数的点位是 100，而看跌期权的行权价则是96.2，所以这是一个虚值期权。

6 单选题 1分

合约甲方所持有的期权头寸是（ ）。

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正确答案：C

本题解析：

乙方的义务就是甲方的权利，即甲方拥有上面提到的看跌期权。

7 单选题 1分

期货公司为某机构设计了一款场外期权产品，以便对其进行风险管理，以下是这款场外期权合约的主要条款：

根据以上信息，回答93-96题。

这款产品中所含的期权是（ ）。

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正确答案：D

本题解析：

指数价格下跌跌破既定的基准价 96.2，甲方获得低于基准部分的收益，所以这是一个看跌期权，行权价就是合约规定的基准价。

8 单选题 1分

假设投资者在股票建仓时上证 50 指数点位是 3000，当前的点位是 3200 点。在利用上证 50 指数期权进行套期保值时，为了在大盘跌回 3000 点时，获得尽量高的最终投资收益率，投资者应该选择的策略为（ ）。

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正确答案：B

本题解析：

预期指数下跌但是跌不到成本线，可以卖出低行权价的看涨期权，利用权利金收益来弥补现货的损失。B选项权利金为 230 元，大于指数跌幅 200元，可以使得指数下跌时整个组合还有一定的收益而不是 0。

9 单选题 1分

如果用上证 50 指数期货为该股票组合进行完全套期保值，假设当前上证 50指数期货的价格是 3200 点，那么所需要的期货合约数量是（ ）手。

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正确答案：B

本题解析：

期货合约数量=β×组合市值/期货合约价值 = 1.201 × 2446940 /(3200 × 300) = 3.06 手

10 单选题 1分

上述股票组合的β 值是（ ）。

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正确答案：B

本题解析：

组合β=(1.31×1363140 + 1.08×945000 + 0.96×138800)/(1363140 +945000 + 138800)=1.201