资本结构的调整可通过债券与股票之间的交换來完成，如果公司希望提高 负债比率可发行新的债券來交换流通在外的股票，而想转向更保守资本结构的公司则可以发行新的股票来交换流通在外的债券。一些研究发现，以债券交换股票是利好消息，公告时股价上升，而用股票來交换债券则是利空消息，股价下跌。 (1) 这些结论是否违背了理论？ (2) 这些结论与资本结构的权衡理论一致吗？ (3) 这些结论与投资者对下列运作的反应一致吗？ ①投资者把发行股票的公告费看成利空消息： ②投资者把回购公告看成利好消息。
(1)因为在实际环境中必然是有税的，所以只要考虑有税的MM即可。有税的MM认为，由于公司可以享受债务税盾带来的好处.因此为了使公司价值最大，公司应趋向于进行100%的债务融资。发行债券可以多享受债务税盾带来的好处，公司价值上升从而股价上升， 发行股票则相反。所以题目中的结论不违背MM。 (2)权衡埋论认为当债务增加带来的债务税盾的好处恰好和破产成本增加带来的坏处相抵消时，公同有最佳资本结构，此时公司价值最大。当公司扩大债务规模且债务税盾带来的好处大与破产成本带来的坏处时，公司价值增加，股价上升。所以题目中
