美国国会众议院 2017 年 11 月 6 日投票通过减税法案，迈出了美国 30 年来最大规模减税计划的第一步。 美国企业和多数家庭税负将有所降低， 但同时联邦财政赤字将大幅攀升。 当天共和党控制的众议院以 227 票赞成， 205 票反对的结果，通过了《减税和就业法案》 。按照这份法案， 联邦企业所得税将从目前的 35%大幅降至 20%。同时， 联邦个人所得税率也将从七档简化为四档， 多数家庭将获得减税。 这是美国自 1986 年以来最大规模的减税法案。试分析，如果最终该方案实施，可能会对中美的汇率产生何种影响？
短期而言,由于最终通过的税改法案并未超预期提高减税力度,且市场已经充分预期法案大概率通过,因而在预期落实后,美元面临利多出尽后的回调压力。 中期而言,税改对于美联储货币政策、国际资本流动都可能产生明显影响。税改有利于刺激美国本土投资增长,为美联储2018年缩表加息创造条件,反过来美联储的缩表加息又有利于美元的走强。在企业所得税最高税率降至21%后,美国将成为G20经济体中企业税最低的经济体之一。21%的税率也显著低于市场上的美元需求将骤然增加,给予美元升值动力。税改后财政赤字的扩大将迫使美国政府增加国债发行量,美联储作为美债的主要买家之一将在明年进一步扩大缩表规模。同时,税改会提振经济增长和通胀的预期。美债收益率可能上升,带来美汇率的走强。 从长期来看,假设特朗普政府减税后税源和税基扩大带来的财政收人增长并不能满足财政支出的需求的话,那么长期来看财政赤字就是必然的了。财政赤字通常会带来长期的贸易逆差。根据CA=Sp+Sg-I,假设私人部门的储蓄和投资比较稳定,那么Sg<0会直接带来CA<0。经常账户的长期逆差会给美元汇率带来压力。
