某科技公司CEO,计划通过发行新股或者新债筹集20000万元的资金进行业务扩张。随着业务扩张,预计明年的EBIT为6000万元,公司当前有1000万股流通股,每股价格为90元。假设资本市场是完美的。 (1)如果通过新行新股筹集20000万元资金,预计明年的每股收益是多少? (2)如果以5%的利率发行新债等集资金,预计明年的每股收益是多少? (3)如果发行新股,预测PE是多少?如果发行新债,预測P/E是多少?如何解释这两个预测市盈率的不同?
(1)若以当前价格募股,则需要20000/90=222.22万股,则每股收益EPS=6000/（1000+222.22）=4.91元 (2)若发债,明年应交利息为20000×5%=1000,则每股收益EPS=（6000-1000）/1000=5元 (3)若发股,预测PE=90/4.91=18.32,若发债,预测PE=90/5=18； 其中的差别来自于发行股票时,新发股票的部分也会共享收益:若新发债券,债权人只能拿到固定的5%的利息,其利润分配不同,导致最后每股收益产生了变化。由于新股东与旧股东针对新项目的每股收益是一致的,即为6000/（1000×90+2000）=5.45%,新股东的收益率有5.45%,然而债权人的收益仅有5%,因此更多的利润被股东分成,造成了发股的EPS偏低，市盈率自然就会偏高 本题难度较大,实际为CPA财务管理改编考点,即EPS无差别点计算。
