某购物中心开发项目规划建设用地面积为10000m2,总建筑面积为15000m2。预计项目开发建设周期为2年,总投资为13500万元(不包括贷款利息)。项目第1年投资8100万元,其中资本金为5400万元,其余为甲银行贷款;项目第2年投资5400万元,全部为甲银行贷款;甲银行贷款年利率为9.0%,按年复利计息,项目竣工时一次性还清本息。项目竣工后开发商将购物中心用于出租经营,且立即向乙银行申请抵押贷款以偿还甲银行贷款本息,乙银行贷款期限为3年、年利率为7.0%,按年付息、到期还本。
购物中心的可出租面积为总建筑面积的70%,采用基础租金加百分比租金形式出租,基础租金不随时间变化,百分比租金为超额营业额的10%。预计购物中心的出租率为95%,年超额营业额为10000万元。购物中心的运营成本为毛租金收入的35%。开发商于项目运营3年后整体转售,净转售收入是年净经营收入的9.5倍。假设投资和贷款发生在年初,收入、运营成本和还款均发生在年末,不考虑所得税及其他税收。
请回答下列问题:
(1)若开发商要求的自有资金目标收益率为20%,则购物中心的年最低基础租金为多少元/m2(精确到个位)?
(2)在该最低基础租金水平下,设项目全部投资的目标收益率为13%,求项目全部投资的内部收益率是多少(精确到小数点后2位)?
(1)购物中心年最低基础租金的计算
计算各年自有资金净现金流量:
①第1年年初:净现金流量=-5400(万元);
②第2年年初:投资为5400万元,甲银行贷款5400万元,则净现金流量=-5400+5400=0(万元);
③第3年年初:项目建设期第一年向银行贷款=8100-5400=2700(万元),项目建设期第二年向银行贷款5400万元,两笔贷款均在第3年年初还本付息。
归还甲银行贷款=2700×(1+9%)2+5400×(1+9%)=9093.87(万元)
向乙银行申请的贷款=9093.87(万元)
净现金流量=-9093.87+9093.87=0(万元)
④第3、4年年末:
还本支付利息=9093.87×7%=636.57(万元)
营运成本=(1.5×70%×95%×A+10000×10%)×35%=(0.9975A+1000)×35%
经营收入=1.5×70%×95%×A+10000×10%=0.9975A+1000
净现金流量=(0.9975A+1000)×65%-636.57
⑤第5年年末:
还本付息=636.57+9093.87=9730.44(万元)
营运成本=(0.9975A+1000)×35%
经营收入=0.9975A+1000
转售收入=(0.9975A+1000)×65%×9.5
净现金流量=(0.9975A+1000)×65%+(0.9975A+1000)×65%×9.5-9730.44=(0.9975A+1000)×65%×10.5-9730.44
基础租金的求取:
根据公式:
代入具体数据得:
A=1915(元/m2)。
(2)全投资内部收益率FIRR的计算
利用内插法计算内部收益率,其计算公式为:
计算各年净现金流量:
①第1年年初投资=8100(万元)
②第2年年初投资=5400(万元)
③第3年、4年年末:
经营收入=0.9975×1915+1000=2910.21(万元)
经营成本=2910.21×35%=1018.57(万元)
净现金流量=2910.21-1018.57=1891.64(万元)
④第5年年末:
经营收入=0.9975×1915+1000=2910.21(万元)
经营成本=2910.21×35%=1018.57(万元)
转售收入=2910.21×65%×9.5=17970.55(万元)
净现金流量=2910.21+17970.55-1018.57=19862.19(万元)
计算内部收益率:
当i1=13%,则有:
FNPV1=-8100-5400÷(1+13%)+0+1891.64÷(1+13%)3+1891.64÷(1+13%)4+19862.19÷(1+13%)5=372.84(万元)
当i2=14%,则有:
FNPV2=-8100-5400÷(1+14%)+0+1891.64÷(1+14%)3+1891.64÷(1+14%)4+19862.19÷(1+14%)5=-124.22(万元)
FIRR=i1+NPV1÷(NPV1+|NPV2|)×(i2-i1)=13.75%
按照评估价值的前提或内涵划分的价值不包括( )。
下列房地产中,通常是用比较法估价的是( )。
采用百分率法进行市场状况调整的一般公式为( )。
某类房地产2006~2010年的价格见表9-2,根据平均发展速度法,预测该类房地产2011年的价格为( )元/m2。
表9-2 某类房地产2006~2010年的价格
关于房地产抵押,下列说法正确的是( )。
某宗土地总面积7500m2,容积率为3,相应的土地单价为4500元/m2,现允许容积率提高到5,假设容积率每提高0.1,楼面地价下降1%,则理论上因容积率提高应补交的地价款为( )万元。
中国房地产估价师与房地产经纪人学会简称为( )。
收集交易实例时应注意所收集内容的统一性和( )。
因公共利益的需要征收处于正常生产经营中企业的房屋,该房屋占用范围内的建设用地使用权为划拨性质,对该企业给予的补偿不包括( )。
关于抵押房地产变现能力强弱比较的说法,错误的是( )。