图6—2说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为Y0当-考网

图6—2说明了收益率变动对基差的影响，期货的票面利率为Y0当前时刻收益为Y1，券A的久期小于券B的久期，下列表述正确的有（）。

期货投资分析,章节练习,国债期货及衍生品分析与应用

A.收益率等于Y1时，最便宜可交割债券为券A
B.收益率等于Y1时，最便宜可交割债券为券B
C.收益率在Y1和Y0之间时，最便宜可交割债券为券A
D.收益率超过Y2且仍然上涨时，基差扩大，买入基差交易的收益增加

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答案： A、C、D

本题解析：

当市场整体收益率水平小于期货的票面利率时，久期较小的券会成为最便宜可交割债券。如图6—2所示，当收益率等于Y1时，Y1小于期货的票面利率Y0，此时的最便宜可交割债券是券A。当收益率小幅上涨，但没有超过期货的票面利率Y0，最便宜可交割债券仍然是券A，两者基差不会有显著变化。当收益率大幅上涨，超过期货票面利率Y0，到达Y2的位置，则最便宜可交割债券由券A变成了久期较大的券B。由于券B的久期大于券A的久期，因此在收益率上涨时，券B和期货的下跌幅度会超过券A，因此期货和原最便宜可交割债券券A的基差会扩大，基差扩大，则买入基差交易的收益增加。